1.基本面：合金厂在“强成本、弱需求”情况下仅维持排单生产，当前基本面无明显利好因素，硅锰市场维持偏弱震荡格局；中性。

  2.基差：现货价5680元/吨，01合约基差0/吨，现货平水期货。中性。

  1、基本面：近期煤矿开工小幅回升，但恢复空间存在限制，供应仍然偏紧。近日市场情绪有所降温，下游拉运积极性稍有降低，对高价煤种接受程度下滑，矿点出货速度较前期放缓。近两日竞拍流拍情况增多，主流大矿地销价格暂未调整，但是线上竞拍多数煤种成交出现小幅回调。因多数煤矿暂有前期订单拉运，且考虑到下游补库，挺价意愿较强；偏多

  3、库存：钢厂仓库存储781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨；偏多

  6、预期：下游成材价格震荡运行，钢厂利润不佳减产预期增加，下游企业对高价煤资源的接受意原较差，且焦钢企业经过近期补库，增库及降库意愿较低，以按需采购为主，对焦煤的采购偏谨慎，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2601：1130-1180区间操作。

  1、基本面：在焦炭价格经过连续四轮上涨及原料端部分煤种价格下降的背景下，主产地焦企盈利能力有所好转，加之环保政策解除带来的影响有所减弱，产地焦企开工维稳，焦炭产量逐步回升，整体供应小幅增加。当前焦企厂内发运顺畅，厂内仓库存储上的压力不大，多维持低位运行；偏多

  3、库存：钢厂仓库存储650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨；偏多

  6、预期：市场情绪稍有转弱，钢厂对焦炭采购节奏有所放缓。加之入炉煤价格已有回落，焦炭成本支撑减弱，市场观望情绪渐起。但考虑钢厂铁水产量有小幅上升现象，钢厂对焦炭补库需求稍有回升。目前市场供需矛盾不大，钢焦企业盈利均不佳，影响焦炭价格涨跌两难，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2601：1630-1680区间操作。

  1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

  2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价839，基差47；日照港巴混现货折合盘面价857，基差65，现货升水期货；偏多

  1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

  6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

  1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

  3、库存：全国35个主要城市库存415.75万吨，环比减少，同比增加；中性

  6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

  1、基本面：现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁的价格回落，成本线继续向下，不锈钢库存大幅回升。中性

  1、基本面：生产利润修复乏力，供给同期历史低位；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，库存高位；偏空

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1016元/吨，FG2601收盘价为1017元/吨，基差为-1元，期货升水现货；中性

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2601：980-1030区间操作。

  1、基本面：需求暂无亮点以及供应压力犹存，预计本周国内甲醇市场震荡整理为主。内地方面，产区尤其是内蒙北线甲醇工厂库存紧张，加之当前价格整体处于底部空间，多数贸易商做空谨慎对价格有支撑作用。但同时，内地甲醇开工处于高位，区域间货源流通活跃，进口货源倒流入鲁南外甚至部分流入鲁北，供应仍然充裕，但销区需求支撑一般，贸易商暂未有持货意愿，预计本周内地行情僵持整理。港口方面，基本面来看，暂时注入海外供应减量的锚点，市场心态有所转变，但实质上缺乏反转上行的支撑条件，预计本周港口甲醇市场或底部偏强震荡等待反弹契机，关注伊朗装置检修实际落地及海外甲醇的成交情况；中性

  1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.51%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量34.355万吨，环比减少0.52%,乙烯法企业产量13.491万吨，环比减少8.08%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为49.54%，环比减少0.06个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为36.96%，环比减少0.64个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为40.6%，环比增加.2个百分点，高于历史中等水准；下游薄膜开工率为71.07%，环比减少0.72个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为78.03%，环比减少0.03个百分点，高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-819.69元/吨，亏损环比增加6.50%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-491元/吨，亏损环比增加5.50%，低于历史中等水准；双吨价差为2157.95元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史中等水准，排产或将承压。中性。

  2、基差:11月18日，华东SG-5价为4550元/吨，01合约基差为30元/吨，现货升水期货。中性。

  3、库存:厂内库存为32.235万吨，环比减少3.65%，电石法厂库为24.29万吨，环比减少2.99%，乙烯法厂库为7.945万吨，环比减少5.64%，社会库存为53.23万吨，环比减少2.45%，生产企业在库库存天数为5.4天，环比减少1.81%。中性。

  1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.8006%，环比减少1.08个百分点，全国样本企业出货21.3万吨，环比减少31.02%,样本企业产量为51.4万吨，环比减少3.38%,样本企业装置检修量预估为83.6万吨，环比增加12.21%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为29%，环比减少0.02个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为11.2169%，环比增加0.79个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为34%，环比持平，高于历史中等水准；防水卷材开工率为33%，环比减少1.00个百分点，低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-562.55元/吨，环比增加3.80%，周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨，环比增加14.48%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。

  2、基差:11月18日，山东现货价3030元/吨，01合约基差为-2元/吨，现货贴水期货。中性。

  3、库存:社会库存为82.5万吨，环比减少8.02%，厂内库存为64.7万吨，环比增加0.94%，港口稀释沥青库存为库存为35万吨，环比增加18.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。中性。

  1、基本面：昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，少量聚酯工厂递盘。个别主流供应商出货。11月在01贴水70~72附近商谈成交，个别略低在01-75有成交，价格商谈区间在4580~4645附近。12月上在01-65附近有成交，12月下在01-55~58有成交。11月仓单在01-50附近有成交。今日主流现货基差在01-72。中性

  6、预期：近期贸易商活跃度偏低，不过个别聚酯工厂递盘，现货基差略有走强，加工差仍处低位，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡为主，现货基差区间波动，关注装置变动情况。

  1、基本面：周二，乙二醇价格重心震荡回落，现货基差持续下行。夜盘乙二醇小幅高开后震荡走弱，现货商谈围绕01合约升水35元/吨展开。日内乙二醇市场延续弱势，基差持续下跌，至尾盘现货成交至01合约升水25元/吨附近，个别贸易商参与远月期货买盘积极。美金方面，乙二醇外盘重心震荡走弱，日内近期船货商谈在460-465美元/吨附近，近期到港船货商谈重心偏低，尾盘460-461美元/吨附近成交，场内少量贸易商参与交投。中性

  6、预期：基本面来看，中长线乙二醇累库压力依旧存在，近月因部分供应缩量呈现好转，未来关注供应端持续变化。本周乙二醇港口库存回升至73万吨附近，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱为主，关注苏北仓单流出速度。短期来看，乙二醇价格重心偏弱运行为主，但是上方压制持续存在。

  1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

  3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

  1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

  2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1155元/吨，SA2601收盘价为1214元/吨，基差为-59元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国纯碱厂内库存170.73万吨，较前一周减少0.40%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。SA2601：1160-1210区间操作

  1.基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的部分限制措施，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，OPEC + 11 月12日将原油市场供不应求调整为供过于求，引发油价下跌。供需端，农膜旺季需求延续，部分地区需求开始回落，其余膜类以刚需为主。当前LL交割品现货价6900（-0），基本面整体偏空；

  4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

  1.基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的部分限制措施，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，OPEC + 11 月12日将原油市场供不应求调整为供过于求，引发油价下跌。供需端，塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖。当前PP交割品现货价6460（-0），基本面整体偏空；

  4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

  1、基本面：ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%。10月份我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%；棉纱进口14万吨，同比增加16.7%。农村部11月25/26年度：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨。中性。

  1、基本面：DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅度减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；9月进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨。偏空。

  1.基本面：美豆冲高回落，中粮继续采购美豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，短期或维持震荡格局。中性

  3.库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%。偏空

  6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。

  1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性

  3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多

  6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响震荡回落，加上近期中加贸易关系改善传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。

  1.基本面：美豆冲高回落，中粮继续采购美豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆冲高回落，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。

  3.库存:油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%。偏空

  6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。

  1. 基本面：供应方面，国内进入中秋国庆双节后供需淡季，国内大型养殖场出栏开始减少支撑生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，长假结束后至居民整体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费。综合看来，预计本周市场或供需双减、猪价短期震荡回落中期或维持区间震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。

  2. 基差：现货全国均价11470元/吨，2601合约基差65元/吨，现货贴水期货。中性。

  3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。

  6. 预期：近期生猪供需均开始减少，预计本周猪价探底回升回归震荡格局；生猪LH2601：11400至11800附近区间震荡。

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

  3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

  3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

  1、基本面：外盘下探之后反弹。产业链上，镍矿价格坚挺，前期受台风影响部分港口出货受一定的影响，近期慢慢恢复，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松。镍铁的价格继续回落，成本线重心再降。不锈钢库存回升，供应表现过剩。原生镍有新的产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有下降，但中长线依然供应强劲，库存持续垒加。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格局不变。偏空

  1、基本面：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2025年8月，全球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球锌矿产量为844.57万吨；偏多。

  3、库存：11月18日LME锌库存较上日增加3550吨至43525吨，11月18日上期所锌库存仓单较上日减少74吨至76787吨；中性。

  4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

  6、预期：LME库存仓单开始增加；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2512：震荡走弱。

  1、基本面：“小非农”ADP周就业减少，金价止跌回升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.52个基点报4.113%；美元指数涨0.06%报99.59，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1108；COMEX黄金期货跌0.17%报4067.40美元/盎司；中性

  2、基差：黄金期货918.52，现货916.41，基差-2.11，现货贴水期货；中性

  6、预期：今日关注美联储会议纪要、欧英10月CPI、美国8月贸易账，10月新屋开工、营建许可。美股下挫，风险偏好继续降温，但随着小非农数据继续降低，金价止跌回升。沪金溢价维持至0.8元/克震荡。美联储委员放鹰打击市场风险偏好，就业数据逐渐公布，金价止跌回升。沪金2512：915-948区间操作。

  1、基本面：“小非农”ADP周就业减少，银价止跌回升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.52个基点报4.113%；美元指数涨0.06%报99.59，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1108；COMEX白银期货跌0.34%报50.54美元/盎司；中性

  2、基差：白银期货11699，现货11690，基差-9，现货升水期货；中性

  6、预期：美股下挫，风险偏好继续降温，但随着小非农数据继续降低，银价跟随金价回升。银溢价维持至320元/克，沪银情绪依旧偏强。美联储委员放鹰打击市场风险偏好，就业数据逐渐公布，银价跟随金价回升。沪银2602：11650-12100区间操作。

  1、基本面：债市整体窄幅震荡为主；利率债收益率变化微弱，上下幅度多局限在0.5bp以内；国债期货主力合约均走高，30年期主力合约涨0.06%。银行间市场资金面紧势未改，存款类机构隔夜回购利率续升近2bp至1.53%附近。流动性收敛应与税期走款有关，临时性波动对债市影响暂有限；目前仍缺少可以明显影响市场情绪的因素，只能维持震荡。

  7、预期：央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据没有到达预期，仍然位于荣枯线月新增社融同比多增，货币政策虽有空间但边际效率下降；LPR按兵不动符合预期。美联储10月议息会议降息25基点，目前市场预期今年将降息三次，每次25个基点。后续来看，二十届四中全会在会议方向上利好股市，只是对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债的消息落地，市场博弈宽货币空间仍在，短期债市存在支撑，不过在短期兴奋过后，债市持续走强的动力可能依旧欠缺。

  1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为9.1万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8.4万吨，环比增长2.44%.需求有所抬升.多晶硅库存为26.7万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为56300吨，处于低位，有机硅生产利润为-156元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为72.18%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.21万吨，处于高位，进口亏损为410元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为652.84元/吨，再生铝开工率为60.6%，环比增加2.54%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。

  1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为26800吨，环比减少0.74%,预测11月排产为12.01万吨，较上月产量环比减少10.37%。需求端来看，上周硅片产量为13.12GW,环比减少2.45%,库存为18.42万吨，环比增加5.13%,目前硅片生产为亏损状态，11月排产为57.66GW,较上月产量60.65GW，环比减少4.92%；10月电池片产量为59.27GW,环比减少2.78%,上周电池片外销厂库存为10.21GW,环比增加75.73%，目前生产为亏损状态，11月排产量为58.68GW,环比减少0.99%；10月组件产量为48.1GW,环比减少3.60%,11月预计组件产量为46.92GW,环比减少2.45%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为35.4GW,环比增加5.35%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38920元/吨，生产利润为12080元/吨。中性。

  2、基差:11月18日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为90元/吨，现货升水期货。偏多。

  3、库存:周度库存为26.7万吨，环比增加3.08%,处于历史同期低位。中性。

  大越期货力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，大越期货股份有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意有几率存在的风险。

  重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视有关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。